AD
首页 >  金融 > 正文

东道主阳光科收购东阳光药,大股东股权腾挪意欲何为?

[2017-02-17 12:48:56] 来源: 编排: 点击量:
评说 点击收藏
yabo亚博app:  东道主阳光药(1558.HK)自2015年12月公告向大股东增发内资股提高其名誉权,并将内资股转让至大股东A股持股平台:东道主阳光科(600673.SH)的公报后,当下贸易价格尚未披露,历时2个月,2017年2月

  东道主阳光药(1558.HK)自2015年12月公告向大股东增发内资股提高其名誉权,并将内资股转让至大股东A股持股平台:东道主阳光科(600673.SH)的公报后,当下贸易价格尚未披露,历时2个月,2017年2月16日,两商店同时公告交易方案,顶这块最后的布老虎拼上下,后来,东道主阳光药的估值就成为了一道开卷考题。

  关于东阳光药(1558.HK)的基本面就不在赘述,机关补课,大概点说就是莫大依赖核心品种可威(奥司他韦),口服抗病毒药物,重在用于临床流感(包括禽流感),项目还在成长期,大股东研发实力强但在体系外,人民日报盈利同比增长40.32%,2月7日披露盈喜,千秋业绩增长超40%,按照去年的基数来算,2016盈利最低为3.71京,按照扩大后股本和新颖的优惠价(16元/股),2016估值也就17倍,增长这次交易披露的消息,值得花时间细看。

  一、此次交易架构

  贸易前,东道主阳光药的专利权结构是这样的:

  重大地,大股东增持内资股,形成绝对控股,商店以美元16.12元/股(约为卢布18.05元/股),认购120万增发的合资股,集资1934.4万,为扩大后股本的0.265%,大股东持股比例增长到50.04%,这步的目的就很显然啦,增持到绝对控股,统一报表做厚东阳光科之功绩。东道主阳光科是铝制品公司,A股公司就不多说了,这两年跟着大环境业绩下滑严重,这步已经在2月10日完成交割。

  老二步就是流行的公报了,东道主阳光科(600673.SH)穿越向东阳光药(1558.HK)大股东:洛阳东阳光药业发行5.45京股,5.91元/股,市价32.21京法郎,收购其持有的2.26京东阳光药的合资股,换算过来内资股对价为欧元14.24元/股(约为卢布16.1元/股)。

  贸易形成后,东道主阳光药(1558.HK)名将变成东阳光科(600673.SH)的控股子公司,东道主阳光科的现实性控制人口仍为张中能、郭梅兰夫妇,具体控制人口未发生改变。贸易形成后,东道主阳光科(600673.SH)的专利权结构变迁为:

  如果细心看公告就发现交易形成后,洛阳东阳光药业持有上市公司18.08%的金融资本,同时,上市公司持有宜昌东阳光药业7.40%的金融资本,形成互相持股,东道主阳光科承诺在交易形成36月内解决该问题。

  同时,贸易双方签署了《致富预测补偿协议》及对应的补充措施。洛阳东阳光药业承诺东阳光药在2017年、2018年、2019年以内各年度承诺净利润数分别为不低于4.80亿元、5.75亿元、6.52亿元。按照这个业绩承诺和当前的通胀率做了个简单的计算。

  贸易的主干信息就着力如上,下一场就是考虑这个交易安排背后的常务董事意图了。

  二、大股东意欲何为?

  先前看重基本面分析,但是看着看着,察觉不能只看这个,还得看基本面背后各方利益之诉求,无数时候就是大股东的打算,构成起来看才能看清很多故事,基本面决定了能不能涨,各方利益决定了想不想涨,现行yabo官网的股市,人口之要素还是太大,太大了。

  1、为何有这个交易?

  当下交易,说白就是大股东资产从非上市体系纳入上市体系,副平行公司改成“套娃”布局,这种架构用最小成本控制最多的合作社,同时实现资金的多次定价,这种架构在A股可能比较少见,但是在港股可一步都是,一般说来就是一番控股型母公司下面拖家带口好多师业务企业,这种架构放大控制权,同时让资产多次定价,缺点是没办法隔离风险,在成熟市场母公司一般都是不可胜数折价的,但是现在A股还是处于多元溢价的等级,甭管整,对于大股东而言,这笔交易形成后,最直接的体现就是A股公司东阳光科并表后的功绩立刻就上来了,而且变相增持了A股公司。

  站在大股东利益最大化的纯度上,以前猜测的本子是,大股东向单位增发股份融资,下一场用公款购买东阳光药的合资股,套现一德国,却依然控制着两个企业。然而并没有,在时下的贸易后,大股东在东阳光科的持股比例大幅的加强了,并表业绩也当上装了,明天金价拉一德国,在高位再来一德国增发圈钱,一样可以搞到钱,请注意,大部分大股东都不由自主搞钱的带动力之...

  眼下大股东对东阳光药(1558.HK)的永恒是:境内制剂的生产及销售。大股东体系外还持有原料药、中药研发、天涯海角制剂等医药产业资产。原料药目前体量比较小,号称没有同业竞争,原料药就是屌丝化工周期性行业,不进东阳光药挺好的;中药研发这块本来在IPO的时刻就签了优先购买权;天涯海角制剂这块目前规模也不大,副信息来看,这块应该是不会进东阳光药了,但是假设这些天制剂真的通过绿色通道快速注册,估计国内的推销权益也会卖给东阳光药,避免同业竞争。

  副逻辑上讲,东道主阳光药的功绩影响之是两个上市公司的表格,从来没见过“套娃”布局却去刷母公司利润这么蠢的...大股东利益最大的化的主意是:此起彼伏把东阳光药刷上去,别忘了东阳光药内资股的架构,明天是可以在A股上市之,按照现行刘主席之进度,真要搞用不了多久的,最终通过A股进行减持才是最爽的。眼下如果把医药资产往东阳光科里面塞,带着铝制品的拖油品,你认为估值上得去么?而且整个大健康板块太大了,如果东阳光科要讲故事圈钱,下一场股价拉一把圈一德国钱去做医疗服务,或者去搞医药流通,再不济去搞个中药啥的,既不影响同业竞争,又把概念堆上去,又可以把故事讲得大大的,那里的牌这样打才是利益最大化的。

  副大股东利益最大化的纯度来讲,东道主阳光药的深处制剂平台的身份是比较稳的,没有人跟钱过不去,一度清洁漂亮的新药工业企业对大股东而言,很重大。

  2、本条业绩对赌赌不赌得过?

  贸易公告中还透露了未来三年之功绩对赌,2017年、2018年、2019年以内各年度承诺净利润数分别为不低于4.80亿元、5.75亿元、6.52亿元。题材来了,本条对赌的功绩,对小股东有没有指导意义,那就要切实过一下《致富预测补偿协议》中的条款了:

  (1)贸易中应优先以他在此次发行股份购买资产中拥有的东阳光科股份进行补充。若交易中在此次发行股份购买资产中所拥有的金融资本数量不足以补偿的,差额部分由交易中以现金补偿。

  (2)顶期应补金额=(标的公司截至当期期末累积承诺净利润-标的公司截至当期期末累积实际净利润)÷补期限内各年度承诺净利润总和×标的资产交易价格-截至当期期末累积已补偿的篇幅。

  顶期应补股份数量=顶期应补金额÷此次发行价格。如交易中在此次发行股份购买资产中所拥有的金融资本数量不足以补偿的,由差额部分由交易中以现金补偿,计算公式为:

  顶期应补现金=顶期应补金额-顶期已补偿股份数量×此次发行价格。

  (4)上述补偿按年计算,补期间内任一会计年度未到达应有年度承诺净利润时均应按照上述方法展开补充。在逐年补偿的情况下,在计算补偿期间各年终了的应补股份小于0时,按0取值,即已经补偿的金融资本不冲回抵销。

  本条补偿承诺有点残暴...理论上如果每年都刚好净利润为0,那所有增发股份都会补偿掉,东道主阳光药的专利权等于白送给东阳光科了....而且最bug的是,三个会计期的补充是矗立核算,既不延递,又不回冲...也就是当时做多了对任何年份没有其他影响...

  在这样的对赌协议面前,对于东阳光药而言,最优的政策是严峻按照业绩对赌来做财报,历年都刚刚好,有力量就留余粮给下一年,没有太多冲业绩的带动力,本年冲太猛,过年完不成怎么办...对于大股东而言,折腾这档事,就是为了拿A股的专利权,业绩对赌未完成股份被补偿掉就不就傻逼了...按照最近A股的分管风向,只要将来这个条款确认了,估计也跑不少,不是每个人都能像共和国长子一汽轿车(000800.SZ)那样耍赖了还没事...

  主观上有成就业绩对赌的带动力,还要看客观上有没有完成的力量,能不能成功坦白讲就看脚下公司的主干品种可威(奥司他韦),原研为罗氏(达菲),按照今年的多少,比增40%控制还是可预期的,本条项目有一些师能做,但是任何的都是大厂,步入不了若干精力在这个小品种,而且最为关键的是,商店有个独家的镇痛剂型,本条剂型最大的劣势就是服用便利性,在孩子领域的运用就比原研之行囊型好太多了,试想这波全面二胎的旋律,不出医疗事故,你说孩子剂型能不爆炸么...

  日前这个H7N9禽流感有点想要搞事的寓意,新发病例和新发疫情地区连续出现。据卫计委2017年1月25日宣布之《人口感染H7N9禽流感诊疗方案(2017年第1版)》,H7N9相关治疗主要为隔离治疗、对症治疗和抗病毒治疗。其中抗病毒治疗提到的抗病毒神经氨酸酶抑制剂药品有三种:奥司他韦、帕拉米韦、卷那米韦。

  题材来了,按照上文的逻辑,商店最优是做到每年完成,如果这波疫情整之搞起来,时而把渠道库存给顶上装,本年业绩很壮观,过年咋整...

  总结

  1、贸易价格敲定,靴子落地,除非有突发疫情,眼下这个业绩对赌主观上想做到且客观上有力量。

  2、业绩对赌有了,前景三年东阳光药的估值也已经是开卷考试了,翻阅考就全凭个人判断了。PS:业绩承诺是泰铢利润,如果汇率跨了,本条估值就不成立了。

  3、保不准,哪时候东阳光药就要提个发A股了,按照这个业绩对赌,发A股没毛病。

  4、本条交易后,一大波A股报告、媒体在向东阳光药涌来,曝光量必然会带动存量的改进。

查阅更多:

为您推荐

    <form id="0e00503d"></form>

    <b id="56bab1ba"></b>


  1.